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hth华体会·网页版-登录入口—福斯特:EVA胶膜龙头 借力光伏行业成长‘hth华体会网页登录入口’

来源:华体会hth登录入口点击: 发布时间:2022-06-07 00:35
本文摘要:福斯特是全球领先、国内仅次于的EVA胶膜生产企业,目前生产能力1.9亿平方米,公司扎根光伏组件PCB环节,未来将会获益全球光伏持续增长,筹措项目稳固公司龙头地位,造就业绩持续增长。 EVA胶膜全球龙头、国内第一。 公司主营业务还包括EVA胶膜、光伏背板和热熔胶膜,2014年上半年EVA胶膜收益占到比达92%。EVA与背板是光伏组件PCB的关键材料,有一定技术、证书壁垒。

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福斯特是全球领先、国内仅次于的EVA胶膜生产企业,目前生产能力1.9亿平方米,公司扎根光伏组件PCB环节,未来将会获益全球光伏持续增长,筹措项目稳固公司龙头地位,造就业绩持续增长。  EVA胶膜全球龙头、国内第一。

公司主营业务还包括EVA胶膜、光伏背板和热熔胶膜,2014年上半年EVA胶膜收益占到比达92%。EVA与背板是光伏组件PCB的关键材料,有一定技术、证书壁垒。

公司目前享有1.9亿平方米EV胶膜生产能力,位列全球前三、国内第一,光伏装机量持续增长夹住EVA胶膜市场需求。根据EPIA近期数据表明,2013年全球光伏追加装机容量约38GW,同比快速增长27.79%,我们预计2014-2015年追加装机容量平均48GW、56GW,长年快速增长趋势确认,现阶段主要动力主要来自中国、美国、日本市场的高速发展。光伏装机快速增长可夹住EVA胶膜市场需求,我们预计2014-2015年EVA市场规模分别为8.4亿、10.0亿平方米。  行业焦点改向国内,客户证书优势稳固龙头地位。

随着福斯特等国内企业兴起,EVA胶膜早已由进口倚赖改向国内自给自足,目前全球前三大生产企业分别为美国胜邦、日本三井和福斯特,我们估计福斯特2012、2013年市场份额达30%左右,国内市场份额甚至高达50%以上,下游客户涵括阿特斯、晶科、天合、英利等大多数国内一流组件生产商。  价格成本持续上升,盈利能力高于国内输掉。EVA胶膜价格下降趋势有所放缓,公司上半年销售均价为8.26元/平方米,较2013年均价仅有上升6%,上半年EVA胶膜毛利率为32%,同比有所上升,但仍处行业领先地位。主要原材料EVA粒子占到成本80%以上,EVA粒子价格也持续上升,未来产品价格、成本转入较慢上升地下通道。

  募投项目扩展生产能力,夹住持续增长。公司计划发售不多达6000万股,筹措不多达15.7亿元,其中10.6亿元投向年产1.8亿平方米EVA胶膜项目,部分用作续建光伏研发中心、补足流动资金。

筹措项目2016年半数达产,2017年全部达产,竣工后每年减少营业收入14.88亿元,利润总额3.97亿元,更进一步提高公司市场份额与盈利能力。  合理价值区间28.25-33.90元,建议申购。

按照回购6000万股计算出来,我们预计2014-2016年EPS分别为1.13元、1.30元、1.44元,参照同行业哈密顿公司,按照2014年25-30倍动态PE,对应合理价值区间为28.25-33.90元。公司发布发售价格27.18元/股,建议申购。

  主要不确认因素:产品、原材料价格波动;行业发展不约预期;竞争激化。


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